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三驾马车全面走弱经济下行压力较大

来源:中国网    发布时间:2021-08-23 11:28   

一是三驾马车全面走弱,经济下行压力较大

7月前,中国经济三驾马车出口仍处于高位,市场对消费和制造业投资预期较高基础设施投资保持稳定,房地产销售和投资开始走弱但在海外需求带动下,制造业投资仍保持良好势头,企业盈利改善可促进居民收入缓慢企稳,可能推动消费和制造业投资逐步恢复基础设施预计也将呈现由地方债务推动的反弹模式因此,总体来说,市场对当时的经济并不悲观

伴随着7月份高频数据和经济数据的全面发布,经济指标的走弱远超市场预期从需求来看,投资,出口,内需三驾马车均呈现明显下降趋势,市场预期较高的制造业投资也呈现明显下降趋势,而基础设施和房地产投资在房住不炒,地方债风险管控等政策影响下也呈现不同程度的下降从生产来看,近两年工业增加值复合增长率从6月份的6.5%急剧下降到7月份的5.6%除新能源汽车驱动的汽车产业外,中间产品,资本产品和消费品生产均呈现明显下降趋势三驾马车同时出现不同程度下滑的情况并不多见,也很难对下半年的经济复苏做出乐观预期

二是推动宽货币,紧信用格局下债券市场进一步走强

短期来看,当前债券市场面临宽货币,紧信用的政策环境受RRR减持等政策影响,资金相对宽松,长短期利率均不同程度下降,债券市场仍呈现较为明显的供不应求格局,因此债券市场短期走势较为强劲

长期来看,由于经济走弱,地方债务量即将沉重,预计货币政策还有进一步放松的空间,此外,信贷环境趋紧使得信用债市场更加脆弱,中低评级信用利差始终保持在较高水平,信用风险开始在债券市场聚集,违约频发可是,大量的违约事件也导致了政策的逐步调整从4月召开的要求建立党政主要领导负责的金融金融风险处置机制的中央政治局会议,到15号文件的补丁,预计后续监管思路仍将呈现相对清晰的底线思维,区域内信用风险主动爆发的概率将进一步降低,地方确保公共债务不违约的需求将进一步增强

因此,在配置上,有望通过适度下沉信用资质,挖掘经营状况明显改善的上游产业,与地方政府紧密捆绑的城市投资公司,为组合提供更好的投资收益此外,较宽松的基金为增加杠杆提供了有利的窗口,杠杆比率的适度增加也可能增加某些投资组合的回报